全球銅礦產(chǎn)量下降
我國7月工業(yè)增加值放緩至6.4%，前7個(gè)月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資環(huán)比繼續回落；8月制造業(yè)PMI細項中的新訂單指數錄得37個(gè)月的新高，制造業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟良性循環(huán)，表明國內經(jīng)濟形勢總體呈現平穩增長(cháng)態(tài)勢，從宏觀(guān)上對銅價(jià)持續上漲形成有力的支撐。
上游原料供不應求
受廢銅領(lǐng)域的環(huán)保監管以及海外銅礦產(chǎn)出下降的影響，原料端供應仍然十分緊張。另外，廢銅價(jià)格積極跟漲。近期，國家第四批環(huán)保督察入駐吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵團)八地，不少違規小型銅廠(chǎng)再度關(guān)停，環(huán)保力度的不斷加大使得市場(chǎng)對于后市貨源供應憂(yōu)慮增加。今年前7個(gè)月廢銅累計進(jìn)口213.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)16.27%。數據顯示，從菲律賓、馬來(lái)西亞、泰國的進(jìn)口量明顯增長(cháng)。據了解，國內環(huán)保的嚴格控制，切斷了廢七類(lèi)拆解物從國外進(jìn)口渠道，不少企業(yè)將拆解物發(fā)往東南亞國家進(jìn)行加工，然后進(jìn)口成品。
進(jìn)口銅精礦市場(chǎng)交投稍顯活躍，干凈銅精礦現貨加工費從年初的90美元/噸一路跌至目前80美元/噸，遠遠低于年度長(cháng)單價(jià)格，一些低原料庫存的冶煉廠(chǎng)開(kāi)始為即將到來(lái)的四季度進(jìn)行儲備，加工費還要下調。今年銅精礦進(jìn)口增幅明顯下滑，累計同比增長(cháng)僅為3.47%，低于國內冶煉產(chǎn)能的增速，大型礦山罷工、老礦山礦石品位降低等造成礦山產(chǎn)量下滑。
筆者從12家上市的境外礦企的季報數據了解到，二季度銅產(chǎn)量同比下滑7.3%，下降幅度雖較一季度有明顯改善，但上半年總體下降了10.1%，遠遠超出市場(chǎng)預期。盡管這些上市礦企有部分礦山開(kāi)始擴建，比如南方銅業(yè)將其位于秘魯和墨西哥的新項目按計劃建設，三季度Escondida三個(gè)新建選礦廠(chǎng)開(kāi)始投入使用，第一量子Cobre Panama項目建設進(jìn)度已超過(guò)58%，但這些新項目最早在明年才能投入到實(shí)際生產(chǎn)。受嘉能可、淡水河谷目標產(chǎn)量下調的影響，下半年礦石產(chǎn)出同比將減少3%左右，全年同比減少6%?？上驳氖?，近年來(lái)非洲銅產(chǎn)量有所增長(cháng)，我國主要從贊比亞、剛果、南非等非洲國家進(jìn)口陽(yáng)極銅，數據顯示，今年前7個(gè)月進(jìn)口43.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.88%，部分彌補了銅精礦主要進(jìn)口來(lái)源國減少造成的缺口。
下游消費增長(cháng)乏善可陳
然而，下游銅材需求亮點(diǎn)并不明顯。西安電纜事件仍在干擾電工銅桿的消費。今年以來(lái)，銅價(jià)不斷走高，下游能接受的加工費變動(dòng)較小，銅桿廠(chǎng)安全庫存維持在3—7天的較低水平，高銅價(jià)抑制了電纜企業(yè)的需求。唯一可以找到的亮點(diǎn)是空調需求在增長(cháng)。大型制冷用銅管企業(yè)多數時(shí)間維持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，以應對今年火爆的空調需求。
從進(jìn)口需求來(lái)看，進(jìn)口精銅長(cháng)期處于虧損狀態(tài)，導致前7個(gè)月進(jìn)口同比下降21.52%，同時(shí)造成美金倉單貨的CIF升水價(jià)格長(cháng)期保持在45—60美元/噸，遠低于年度長(cháng)單升水。全球三大交易所陰極銅庫存維持在年初的65萬(wàn)噸附近，上海保稅區庫存也仍然高達50萬(wàn)噸。年初至今，盡管銅礦山的供應減少較多，但精銅庫存變動(dòng)甚小，沒(méi)有新的產(chǎn)業(yè)給精銅需求提供一個(gè)量的飛躍。
CFTC基金銅期貨及期權凈多頭頭寸顯示，銅價(jià)突破5800美元/噸關(guān)口后，資金連續六周在增持，LME市場(chǎng)基金經(jīng)理持有的期銅凈多頭頭寸也創(chuàng )了近3個(gè)月以來(lái)的高位。
更多的市場(chǎng)參與者在押注10月開(kāi)始的明年銅精礦和精銅長(cháng)單的談判，市場(chǎng)預期貿易商與銅冶煉廠(chǎng)將正視供應繼續短缺的現實(shí)，被動(dòng)接受可能的一些不利條件。
